投資要點:

事件:12月11日晚公告與中日友好醫院簽署《戰略合作框架協議》,就推廣基層醫院遠程醫療、拓展相應健康管理等業務、建立遠程醫療商業模式及探索遠程醫療中藥品管理和配送機制等展開合作。

點評:

1) 推廣基層遠程醫療,轉導流量促進分級診療大格局形成。公司此次與中日友好醫院合作順應國家分級診療發展大方向,其核心內容是向廣大的基層醫院推廣遠程醫療,推動基層醫院角色回歸。中日友好醫院在遠程醫療方面的核心優勢在于其遠程醫療運行體系和國家層面的高資質,其受國家衛生計生委委托,執行國家衛生計生委遠程醫療管理與培訓中心代章管理工作(預計將整合國家級三甲及超三甲醫院的醫生資源),研究提出我國遠程醫療體系建設發展的意見和建議,協助國家衛生計生委組建全國遠程醫療質控網絡,組織和指導開展質控工作。此次合作也體現出公司原有在區域衛生信息化平臺、基層遠程醫療方面的工作受到衛計委的認可。合作內容方面,在建立協同醫療網絡基礎上,中日友好醫院側重理論模式探索總結,而公司側重向基層醫院推廣遠程醫療實質性的相關服務。具體來講,公司負責遠程醫療中所需要的相關服務預計包括健康管理、康復管理、健康養老等,這將有利于公司壯大業務規模和經營效益。而通過搭建危急重癥醫療救助機制和綠色通道的分級轉診機制可實現將基層醫院和非基層醫院流量的轉導,促使分級診療格局的形成。

2) 整合資源擁抱基層藍海迎良機,互聯網大健康突破區域局限。公司先后通過控股重慶亞德(成功為重慶衛計委打造區域衛生信息平臺,欲在其他省份復制)、金圣達醫院(提供第三方遠程專科診斷及疑難病例會診,模式上可解決基層醫療痛點)布局互聯網醫療領域,此次依托中日友好醫院建立的遠程醫療運行體系,承接全國性基層遠程醫療架構,突破了地域局限。公司可充分對接現有資源,下沉到基層醫療市場藍海,一方面可以融合已有金圣達基層遠程醫療服務到全國基層醫院中,另一方面可利用亞德“醫事通”移動醫療云平臺已有資源和模式經驗嫁接基層遠程醫療體系深入探討商業模式(包括聚合醫生、患者、醫療保險等多個資源,探索第三方服務接入、開發商業支付方案等),最終實現盈利。

估值評級:公司的核心品種有望 維持高增長帶動主業業績15-17年CAGR超過40%,同時堅定地拓展互聯網醫療,有望快速復制區域信息化平臺,并承接全國基層遠程醫療,我們認為2016年國家堅定推行分級診療,而區域化醫療信息平臺是實現分級診療的基礎。我們預計公司15-17年EPS分別為0.46、0.70、0.88元,對應PE分別為140、60、48倍,維持增持評級。

風險提示:衛生信息化平臺模式復制效果低于預期,基層遠程醫療進度低于預期。

（來源：華泰證券）

標簽：醫療大數據、智慧醫療、遠程醫療、健康大數據、移動醫療