事件：公司公告稱,以支付現金及發行股份方式購買久信醫療100%股權。其中現金支付3.3 億元,發行股份2088 萬股,發行價格為26.18 元/股,合計交易對價8.7 億元。

收購醫院潔凈用房整體解決方案專家久信醫療,壯大智慧醫療業務。久信醫療核心產品為潔凈手術室及數字化手術室,深耕醫療凈化領域二十年,居行業領先地位。圍繞核心產品提供醫療潔凈用房、數字化手術平臺、手術臨床信息化軟件等整體解決方案。目前為全國330 多家醫院建設了4000 多間潔凈手術室和重癥監護室,其中70%以上為三甲醫院,搶占高端客戶資源,品牌效應明顯。

另外,久信醫療還積極向外科手術麻醉、ICU 重癥監護等其他醫院臨床信息系統延伸,不斷擴展新業務。久信醫療2014 年收入4億元,歸母凈利潤3756 萬元。收入構成中手術室等潔凈用房占比83%,數字化手術室占比11%,醫療物流系統解決方案占比3%。久信醫療2015-2017 年業績承諾分別不低于6000 萬元、7200 萬元、8640 萬元。

國內領先智慧城市服務商,參與編制智慧城市國家標準,技術領先。公司形成了深耕智慧建筑、智慧交通、智慧醫療的三大智慧城市業務布局,公司一直致力于完善智慧醫療產業鏈,建立了顯著的競爭優勢。

傳統業務基本面良好,利率水平在可比公司中排名第一。2010-2014 年期間主營業務收入和歸母公司凈利潤幾乎都翻了兩番,年均增長率分別為27%和30%,高于同類可比公司,毛利率和凈利率在可比公司中排名第一。公司盈利能力突出,且估值低于行業平均水平,未來成長空間較大。隨著智慧城市建設浪潮到來,公司將充分享受行業高速增長帶來的紅利,迎來跨越式增長。

公司與久信醫療具有較好協同效應。達實智能和久信醫療同處于智慧城市的不同細分領域,共同擁有醫院客戶,雙方各自在區域市場、業務模式、客戶構成等方面具有各自優勢。本次交易完成后,雙方現有業務具有較好的協同效應。

盈利預測與投資建議。預計公司2015-2017 年EPS 分別為0.32 元、0.52 元、0.67 元,對應市盈率為97 倍、59 倍、46倍。考慮到我國醫療信息化產業爆發的背景,久信醫療將會得到快速發展壯大,且公司業績良好但估值明顯低于可比公司,具有巨大的增長空間,首次覆蓋給予“增持”評級。

風險提示：收購進展或不及慢于預期;市場競爭或加劇。（責任編輯：西西 來源：西南證券）

關鍵詞：智慧醫療、數字醫療、醫療大數據、移動醫療、遠程醫療