2018年2月27日，美國遠程醫療企業獨角獸Teladoc發布了2017年年報。在截止到2017年12月31日為止的2017財年中，Teladoc的收入實現了強勁增長，全年實現收入2.33億美元，相比上一財年123.2億美元的收入大幅增長了89%；但是其虧損也逐年擴大，達到1.068億美元，EBITDA利潤虧損0.704億美元；相比去年同期凈虧損0.742億美元和EBITDA利潤虧損0.628億美元，分別增加了44%和12%。

財報發布后，Teladoc的股票（NYSE：TDOC）收盤價為37.3美元，相比當天開盤價38.35美元小幅下跌3%，但在第二日便迅速回收到40.1美元的收盤價。

2002年成立的遠程醫療企業Teladoc是美國第一家，也是目前最大的一家遠程醫療平臺，于2015年在紐交所上市，代碼為TDOC。

Teladoc是美國互聯網醫療的標桿，也是國內很多互聯網醫療企業的對標對象。可以讓用戶在任何時間（7×24小時）、任何地點通過移動設備、網絡、視頻和電話等方式向醫生求助。

雖然中美兩國在移動醫療方面的政策和市場狀況有很大不同，但大力發展遠程醫療已經成為未來我國醫療改革的一個重點。

在3月9日的第十三屆全國人大第一次會議第二次全體會議上，全國政協副主席、前國家衛計委主任李斌就提到：“特別是要發揮遠程醫療的作用，這是‘互聯網+’的一個主攻方向。通過互聯網把國家大醫院的優勢資源和我們的基層、縣級的醫院連起來，使得老百姓在家門口也能看上大醫院的專家。”

而作為目前美國最大的遠程醫療企業，Teladoc的經營數據值得我們研究。故此，動脈網對近年來Teladoc的經營活動進行了追蹤總結，希望對讀者有所幫助。

Teladoc的主要運營模式是怎樣的？

2002年成立于美國德州達拉斯的Teladoc是美國第一家遠程醫療企業。它由前NASA飛行外科醫生Byron Brooks博士和連續創業者Michael Gorton創立。

2005年，當時擔任CEO的Michael Gorton在芝加哥的消費者指導醫療保健會議上正式推出了“TelaDoc醫療服務”(TelaDoc Medical Services)。病患可以通過撥打電話“1-800”接入這個遠程電話咨詢項目向醫生求助，醫生會在3小時內來電反饋，當時反饋的平均時間為30～40分鐘。

除了每次35美元的電話問診費用，Teladoc也提供免費電話咨詢。除了遠程給予就診意見，醫生有時還會直接開藥。Telacdoc會跟據病人的要求，給相應藥房致電直接下處方。

根據行業調查，70%～75%的非緊急醫療事故都可以通過電話解決。在某些特殊情況下（比如人煙稀少的地區），電話醫療甚至是唯一的選擇。因此，這成為了Teladoc創立的契機。

同時，每次35美元的定價對于當時超過4500萬缺乏醫保的美國人來說完全可以承受。Teladoc成為了一個不錯的解決方法，不僅節約時間，且降低成本，病人可以隨時在線注冊、電話或郵件咨詢，并且注冊當天能開通咨詢服務。

如此方便的醫療輔助服務自然得到了用戶的青睞，Teladoc的用戶數量很快就大幅增長：

2007年底，Teladoc就有了100萬會員，并開始成為大型企業供應商，為其雇員服務；

2008年，Teladoc獲得了天使輪投資；

2009年12月3日，Teladoc獲得了了由HLM Venture Partners領投900萬美元。

經過多年發展，它成長為美國規模最大的遠程醫療服務提供商。更了不起的是，它在2015年7月1日在紐約證交所上市，成為全球第一家上市的在線問診企業。其股價達到19美元，募集了7.58億美元資金，市值一舉達到6.2億美元。

上市時Teladoc已經擁有超過1100個董事會認證的醫師和健康保健專家，為用戶隨時隨地通過電話、互聯網、視頻和移動設備提供遠程醫療服務。

Teladoc的收費模式主要有兩種：第一種，也是主要的一種方式是會員制，每月繳納固定費用，不限制問診次數。

這種方式主要針對企業，由企業為員工及其家屬或其他收益人作為額外的福利購買。目前Teladoc已經有10000家以上的企業客戶，其中包括了300家以上的財富1000強企業。

這些大客戶使其會員總數達到了2320萬，由此帶來了1.975億美元的收入，也是Teladoc最重要的收入來源，占據了整個收入的85%；另外一種方式則是按次訪問收費，主要針對零散客戶。

當然，并不是每一次訪問都會計費，根據咨詢內容的不同，也有可能提供免費咨詢。在2017年全年，共計有146萬多次訪問，全年付費訪問的平均比率為54.25%，為其帶來了3580萬美元的收入。

2017增長迅猛，但虧損依舊

對比近幾年Teladoc的財報，可以清楚地看到其增長勢頭非常明顯。

以年度增長來看，2017年它的總收入為2.333億美元，相對2016年環比增長幅度高達89%，與之相比，2016年和2015年的年度收入分別為1.232億美元和0.774億美元，2016年相對2015年環比增長幅度為59%。全年毛利率73.6%，略微低于上一年74%的毛利率。

這其中，會員收入是主要的增長來源。2017全年國內會員數量達到2320萬，比上一年1750萬環比增長32%。

1.975億美元的會員收入比上一年1.005億美元的會員收入實現了高達97%的增長，是Teladoc上市以來的增長速度最快的一年。在此之前，增長速度最快的一年是上市的2015年，當年6330萬美元的收入比上一年3700萬美元的收入環比增長了71%。

不過，仔細分析會發現，2017年會員收入之所以會實現超高的增長率，與其在2017年的一樁收購密切相關。

在2017年7月21日，Teladoc以3.75億美元現金和6500萬美元的股權總計4.4億美元的價格收購了遠程問診平臺Best Doctors，這是Teladoc自成立以來規模最大的一筆收購。

此次收購為Teladoc帶來了4450萬美元的全年會員收入，其中包含1830萬全球收入。

如果去除這次收購帶來的收入，Teladoc原來的會員體系產生了1.53億美元的會員收入，相比上一年1.005億美元的會員收入環比增長52%，相比2016年相比2015年會員收入59%的環比增長幅度相差不大。

不過，客觀地說，50%以上的年度增長依然是相當可觀的。

經過多年實踐，Teladoc認為通過B2B2C的分銷戰略是向消費者或會員提供遠程醫療服務的最佳方法。Teladoc在B端擁有包括10000多企業雇主、健康計劃、衛生系統和其他實體，為總計2320萬會員購買了Teladoc的遠程醫療服務。

雇主客戶包括300多家財富1000強公司和行業領先企業，如波音、Facebook、惠普、戴爾、微軟、美國銀行、T-Mobile、埃森哲和花旗銀行等行業巨頭；超過35家健康保險計劃以及超過200家醫療系統客戶。

在TOC領域，Teladoc在2017年也有幅度可觀的增長。全年實現146.3萬次訪問，比2016年95.2萬次訪問數環比增長54%；實現收入3580萬美元，比2016年的2270萬美元環比增長58%。

這兩項數據與前一年的增長幅度基本持平，但距離最好水平依然有一定差距——在2015年，也就是上市的那一年，Teladoc的散客訪問量和訪問收入曾經實現了116%和92%的高速增長。

與此同時，全年散客訪問中有54%的訪問屬于付費訪問，低于2016年此項61%的比例。

盡管收入增長迅速，Teladoc仍然沒有實現盈利。相反，其虧損反而逐年擴大。2017年虧損了1.068億美元，比2016年7420萬美元的虧損額增加了44%；不過，去除攤銷和折舊后的EBITDA虧損只有7040萬美元，較上一年6280萬美元的虧損額小幅增加12%。

分析財報上的具體開支可以發現，按照各自所占幅度，2017年Teladoc支出的前三位分別為一般性及管理支出，全年費用達到7978萬美元，環比增長64%；廣告及市場費用，全年支出5766萬美元，環比增長66%；以及銷售費用，全年達到3798萬美元，環比增長45%。由于并購的發生，一般性及管理支出的大幅增長也在情理之中。

隨著收購的完成，在未來此項費用可望有所回落。考慮到遠程問診依然是一個新興領域，現階段廣告和市場費用依然是必不可少的，預計未來的廣告和市場費用仍然會持續攀升。至于銷售費用，不到50%的環比增長幅度相比收入上高于50%的環比增長，還是一個不錯的成績。

盡管虧損加劇，但Teladoc目前仍然擁有還算健康的財務狀況，包括現金和債券在內仍然擁有1.2億美元。

這些經營數據使得Teladoc對未來有強烈的信心，按照財報披露的對2018年的展望，預期全年將實現3.5~3.6億美元的收入，EBITDA虧損將大幅減少至2700~3000萬美元的水平，調整后的EBITDA將首次實現年度盈利，預估在700~1000萬美元的水平。

事實上，在2017年Q4，Teladoc就已經首次實現了調整后的EBITDA盈利。

為什么Teladoc可以實現如此迅速的增長呢？原因主要有三個：

一、可以解決大部分問題，全美通過遠程醫療立法法案

根據美國疾病預防與控制中心（CDC）數據顯示，美國每年有12.5億門診數量，其中包括初級保健、醫院急診、門診等。而估計大約有三分之一，即4.17億門診可以用遠程醫療來解決。

根據美國醫療保健研究與質量局AHRQ的數據，美國每年有大約1.68億次基于門診的行為健康市場訪問，這其中也有80%，也就是1.344億次可以通過遠程醫療服務來解決。

總計兩種服務有約5.85億次遠程診療的市場空間。此外，根據美國癌癥協會、癲癇基金會等多家協會的統計，每年還有510萬次的重疾有尋求專家診療的市場空間。

在此之前，美國部分州政府曾經出臺法案，要求醫生必須在面對面與病人接觸后才能為其提供遠程醫療服務。

Teladoc所在的德克薩斯州醫學委員會就在2010年通過了這樣一項針對遠程醫療的處方規則修訂，為此，Teladoc不惜在2015年提出了訴訟。

終于，在歷時兩年的漫長訴訟后，2017年5月27日，德州州長Greg Abbot通過了遠程醫療立法法案（即參議院法案SB1107及眾議院法案HB2697），廢除了醫生只能在與患者面對面接觸之后，才能為其提供遠程醫療服務的規定。

德州也是全美50個州中最后一個廢除此項規定的州，從而為遠程醫療掃平了障礙。

二、可大幅度節省費用

美國醫學院協會為IHS Markit準備的2016年研究發現，醫師需求持續增長速度超過供應量，導致到2025年總共缺乏高達9.47萬名醫生，包括缺乏約3.6萬名初級保健醫生。

根據美國社區保健中心協會的資料顯示，由于醫生短缺，每年有6200萬人無法獲得適當的初級保健。同時，在美國的醫療體系中，門診效率非常低下，有非常大的成本和護理質量問題。

這種情況下，很多患者可能根本不尋求診療，或者直接去到急診室或緊急護理診所，這將造成昂貴的費用和低效的治療。

美國患者大量求助急診，也為急診加大了負擔。這些情況不僅影響到了患者的健康，也影響到最終承擔全部或部分成本的醫保和雇主。

根據Teladoc的統計，旗下的Teladoc平臺針對普通護理，每次訪問平均可以幫助節省46美元的費用，每起醫保支付也可以節約472美元的費用。

如果算上剛剛收購的Best Doctor，節省的費用就更多了——平均每次重癥護理可以節約多達11.6萬美元的費用，每次專家診斷費用則可以節約3.6萬美元的費用。

三、可有效提高醫生收入

在美國，由于薪酬削減和行政負擔的增加，醫生的收入在下降，服務能力也在下降。這些原因造成了醫生的不滿，對實施醫療服務的意愿也造成了不利影響。

根據美國Medscape的《2014年醫生薪酬報告》顯示，50%的醫生都沒有得到相應的薪酬，42%的醫生今后不會再選擇醫療行業。

因此，醫生對于收入的降低不滿，已經有44%的醫生決定逐漸減少看病人的數量、兼職工作、尋求非臨床工作或者提前退休。Teladoc的出現，可以改變這個情況。

對醫生來說，加入Teladoc在收入上的增加可以帶來十足的動力。據2013年Becker’s Healthcare報告，Teladoc平臺注冊的醫生平均每小時掙150美元，比其他全職醫生平均99美元的小時收入而言，高出50%，所以Teladoc的醫生每年能獲得額外10萬美元的豐厚收益。

所以，遠程醫療不僅在訪問量還擁有巨大的成長空間，還可以使患者獲得更及時的治療，節約診療成本，以及提升醫生收入。以上幾個原因是目前Teladoc公司獲得持續向前發展的機遇。

美國的遠程醫療在過去幾年有了明顯的發展。除了Teladoc，也涌現出American Well和Doctor on Demand這樣的明星遠程問診公司。

其中，成立于2006年的American Well是這個領域除Teladoc之外的明星企業。它在2009年獲得了1000萬美元的A輪融資；到2012年，A輪融資的總金額達到了3700萬美元。

隨后的2014年，它在C輪融資中總計募集到了8100萬美元。目前它的訪問次數達到了1.47億次，共計為超過55個健康保險計劃和超過70家醫療機構提供服務。

被稱為醫療版Uber的Doctor on Demand則成立于2012年，并在2013年獲得了Venrock、A16Z 和 Google Ventures的300萬美元種子輪融資。

2014年，又完成了Venrock、Shasta Ventures和Richard Branson領投的2100萬美元A輪融資。不過，相比Teladoc，它們的規模還是要小得多。

遠程醫療市場巨大的市場增長潛力也是其吸引眾多投資的主要原因之一。根據Teladoc的報告顯示，全美基于行為的診斷每年有1680萬次，其中有80%可以通過遠程門診完成，按照平均每次89美元的單價，這將是一個價值120億美元的巨大市場。

至于門診護理每年差不多有12.5億次的訪問，其中有33%可以通過遠程門診實施，按照40美元的單價，全年的市場空間高達170億美元。

如果算上專家意見，就更加可觀了。全美平均每年有510萬次需要頂尖專家診斷意見的案例，按照平均每次5500美元的費用，整個專家意見的市場空間價值280億美元。

這樣計算下來，整個遠程診療的市場空間高達570億美元。目前就算是市場份額最大的Teladoc連其中的1%都還未達到，可見遠程醫療可想象的空間是相當巨大的。

Teladoc的未來

Teladoc過往的成功主要有幾個策略，不斷提高用戶服務滿意度是其能夠迅速增長的主要原因之一。

即使是在2017年最繁忙的月份，用戶平均每次訪問的響應時間也只有9分43秒，相較上一年11分11秒的平均每次訪問時間又實現了提升，比起創立之初平均30~40分鐘的響應時間更是有天壤之別，會員滿意度高達95%。

說到會員，穩定現有會員并開發新的會員肯定是Teladoc的重中之重——畢竟，其85%的收入都來源于大客戶。

在2016年，Teladoc的大客戶中有220多名是財富1000強。盡管，開發難度很大，但在2017年Teladoc依然實現了突破，將這一數字刷新到超過300家。雖然難度很大，但開發新的大客戶實現強勁增長并不是不可能。

在2018年的展望中，Teladoc也提出了把會員數量增加到2400萬的愿景。他們還在向中小型企業或中小企業銷售渠道提供更多的營銷資源，以增加在中小企業市場的滲透率。此外，Teladoc還打算進一步滲透供應商市場，特別是醫院和醫生集團。

通過并購或者自建提供新的服務也是Teladoc未來的主要方向。目前Teladoc可以做出如上呼吸道感染、尿路感染、鼻竇炎、皮膚病等各種病癥的診療，還包括醫療保健專業提供焦慮和抑郁的治療。

Teladoc打算利用其高度可擴展的平臺，擴充新的臨床專業，如糖尿病等慢性病，并重點擴大皮膚科、戒煙、性健康和精神科等。

隨著對Best Doctor的收購完成，Teladco也獲得了Best Doctor遍布全球的醫療資源——包括癌癥等重癥在內超過450種病癥的50000多名醫師。

與此同時，Best Doctor此前獲得的IBM沃森腫瘤方案人工智能也同樣歸于Teladoc旗下，從而可以為其用戶提供有關癌癥的第二診斷服務。這使其完善了產品布局，Teladoc針對普通門診，Best Doctor則提供高端增值服務，實現了對高低人群的全面覆蓋。

新興的移動互聯和生物設備也將是公司未來關注的重點。據統計，全美50歲以下的人群中有80%都擁有已經聯網的智能手機，Teladoc當然也不會錯過。

其手機APP在短時間內已經實現了超過100萬次的下載量，與此同時，包括社交網絡等更多的渠道也是為其提供了更多的分銷渠道和推廣渠道。

Teladoc還計劃推出可穿戴生化設備，從而更好地將服務集成在生態系統中，增加對客戶的粘性。

借助對Best Doctor的收購，Teladoc也實現了國際化的愿景——Best Docotor在2017年為其提供了1830萬美元來自全球的收入。

借助這個全球的醫師網絡，加上Teladoc手上豐富的大客戶資源（財富1000強企業多為跨國企業），Teladoc的全球化之路應該不會太過艱難。通過為大客戶的全球雇員提供服務，Teladoc可以循序漸進地實施國際化之路。

不過，全球各地對于遠程醫療的政策和接受度不盡相同，在這方面需要其保持耐心。

從Teladoc的發展歷史來看，這是一家尤其喜歡采用并購手段的企業——從2013年到2017年，Teladoc每年都會斥巨資進行并購。盡管剛剛完成其歷史上最大規模的并購，但一旦融資成功，預期它在2018年依然會有大手筆出現。

Teladoc收購歷史

Teladoc從成立以來，在發展過程中完成了多次收購，通過不斷的收購來擴大平臺、服務范圍和銷售能力。

上市前

2013年8月，Teladoc以1660萬美元現金收購了Consult A Doctor公司。

2014年5月，Teladoc以1720萬美元收購了AmeriDoc。Consult A Doctor和AmeriDoc這兩家公司都專門通過經銷商分銷渠道為中小企業提供遠程保健解決方案。這次收購增加了新的分銷機會，擴大了Teladoc的銷售額。

2015年1月，Teladoc用350萬美元的現金及100萬美元的本票完成了對BetterHelp的收購，這是一家面向消費者的健康服務提供商。Teladoc向其承諾在接下來的四年，每年支付Betterhelp年費。這次收購幫助Teladoc擴大了直接面向消費者和行為衛生部門的服務。

2015年6月17日，Teladoc完成了對Stat Health Services Inc（StatDoc）的收購，總代價為3010萬美元，其中包括1330萬美元的現金和1680萬美元的普通股。StatDoc是一家遠程醫療提供商，專注于管理型醫療保健系統和自我保險客戶。

上市后

2015年7月31日，Teladoc從Gateway收購了一些資產，可通過其他第三方銷售Teladoc的服務。

在2016年7月1日，Teladoc收購了HealthiestYou，總代價為1.515億美元，其中包括4320萬美元的現金和1.038億美元的普通股。HealthiestYou是中小型雇主市場的領先遠程醫療技術平臺，可以為終端用戶提供基于Web和移動端的遠程醫療服務。

HealthiestYou提供的解決方案包括與醫生全天候的電話、電子郵件和視頻會議訪問，為用戶提供基于位置信息的服務提供方目錄，還可查詢服務方的評級、評論和背景信息等。

HealthiestYou可以比較超過10萬家醫藥企業的5000余種藥品的價格，還可以定制各項個性化的提醒，以獲取最優服務。

2017年6月19日，Teladoc宣布收購在線醫療咨詢服務平臺Best Doctors，其中包括3.75億美元現金和6500萬美元的股權。

這是Teladoc自2002年成立以來，規模最大的一筆收購。收購的主要目的是：擴大Teladoc為復雜慢性疾病提供遠程治療的能力、并提高Teladoc的國際影響力。

來源：動脈網